Cenário Macroeconômico – Agosto

Atualizado em 21 de maio de 2026 por Natalia Rodrigues

Cenário Internacional

O mês foi marcado por um conjunto de indicadores macroeconômicos que reafirmam a continuidade do cenário favorável nos Estados Unidos. A taxa de desemprego segue em torno de 4,0%, com uma redução gradual tanto na oferta quanto na demanda por emprego. O nível de atividade arrefece amparado pela moderação do consumo das famílias e os primeiros dados inflacionários que computam as tarifas de comércio externo não sinalizam a escalada inflacionária dos bens industriais e mostram a continuidade do arrefecimento dos serviços.

Diante desse contexto, os discursos dos membros do Fomc voltaram a sinalizar a possibilidade de ajustes na política monetária e o mercado consolidou as expectativas em torno da queda nos juros em setembro. A ofensiva de Trump contra o Fed também aumentou e o republicano chegou a anunciar a demissão de Lisa Cook, membro do Conselho de Governadores, que levou o tema para a esfera judicial.

Na China, os dados de setor externo revelaram o aquecimento surpreendente do comércio internacional, com exportações e importações crescendo acima das projeções de mercado e reafirmando a pujança da economia asiática. Por outro lado, o consumo interno, cuja dinamização é parte da política de governo, foi marcado pelo arrefecimento das vendas no varejo. Por lá, o PBoC também optou por manter a taxa de juros em 3,0% a.a. pelo quarto mês consecutivo, mas, nos últimos dias do mês, o mercado começou a ventilar a possibilidade de novos estímulos econômicos serem aplicados.

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Cenário Doméstico

No cenário doméstico, as atenções se voltaram para o conjunto de medidas que busca mitigar os impactos negativos das sanções comerciais norte-americanas. Entre elas, destacam-se a criação de uma linha de crédito de R$ 30 bilhões, que poderá ser acessada mediante a manutenção dos empregos, e a compra pública alimentos, que serão destinados a merenda escolar e alimentação hospitalar.

No campo das contas púbicas, o resultado fiscal mostrou o crescimento da dívida sustentado, principalmente, pelo alto nível da Selic e pelo pagamento concentrado dos precatórios no período. O quadro prospectivo não dá sinais de reversão, uma vez que a sazonalidade negativa da arrecadação e os impactos da taxa de juros de 15% ao ano tendem a ditar o ritmo das contas públicas nos próximos meses.

No campo da política monetária, o conjunto de indicadores corroborou o cenário base do Banco Central, evidenciando o processo contínuo de desaceleração da atividade econômica. Tal arrefecimento é mais intenso no comércio e na indústria e menos acentuado nos serviços e no mercado de trabalho, que são justamente os grupos que sustentam a inflação acima do limite superior do regime de metas para a Inflação. Por isso, mesmo diante do arrefecimento dos indicadores inflacionários, os membros do Copom seguiram, de forma unânime, sinalizando a necessidade de manter a taxa de juros elevada por um período prolongado.