Cenário Macroeconômico – Junho

Atualizado em 1 de setembro de 2025 por Natalia Rodrigues

Cenário Internacional

A decisão de política monetária nos Estados Unidos foi o principal evento macroeconômico do cenário externo de junho. Embora a manutenção dos juros no patamar atual fosse consenso entre os agentes financeiros, havia grande expectativa por parte do mercado para a divulgação da atualização de cenário macroeconômico do FED.

O documento gerou reações mistas, uma vez que reforçou o cenário de dois cortes de juros até o final do ano, conforme a projeção para a taxa de juros propriamente dita, enquanto apontou também que esta não é mais uma posição consensual entre os diretores do comitê, que conta hoje com uma divisão bem consolidada entre membros a favor dos dois cortes e uma parcela que defende a manutenção do atual nível de juros até pelo menos o final do ano. A diferença do número de diretores em cada um destes grupos é apenas marginal, o que desperta dúvidas sobre a viabilidade do início do processo de distensão monetária ainda este ano.

Cenário Doméstico

A decisão de política monetária também foi tema central no caso da economia doméstica. Ao contrário do caso dos Estados Unidos, a incerteza marcou a expectativa do mercado na última reunião do Copom, com as apostas dos agentes financeiros variando entre uma alta adicional de 25 pontos-base e a manutenção da taxa de juros em 14,75%.

O comitê optou pelo primeiro cenário, promovendo um reajuste adicional dos juros e uma comunicação de caráter mais duro, com foco no impacto da atividade econômica, ainda tida como demasiadamente aquecida, da inflação corrente e das expectativas desancoradas de inflação dentro do horizonte relevante para o Copom como justificativas para o movimento.

A diretoria do Banco Central foi enfática também ao reiterar que o atual patamar de juros será mantido por período bastante prolongado. Tal perspectiva foi reforçada com os dados de inflação divulgados no período, que sinalizaram um arrefecimento do IPCA em função da queda dos preços de alimentos e bens industriais, embora sigam em patamar elevado por conta dos preços de serviços, vistos pelo Copom como principal empecilho para a retomada do controle inflacionário no país.

Além disso, os dados mais recentes do mercado de trabalho, que corroboraram o cenário de elevado dinamismo e pouco espaço para o arrefecimento do nível de demanda agregada no curto-prazo, se mostraram como evidência adicional de que a Selic deve permanecer em território estritamente contracionista por período de fato prolongado.