Cenário Macroeconômico – Abril

Atualizado em 30 de abril de 2025 por Natalia Rodrigues

Cenário Internacional

O mês de abril foi marcado pela ocorrência de uma das maiores inflexões no ambiente macroeconômico global das últimas décadas, provocada pela reestruturação do sistema de comércio dos Estados Unidos pelo governo de Donald Trump, que introduziu uma política protecionista baseada na adoção de elevadas tarifas de importação para os principais parceiros comerciais dos norte-americanos.

A difícil mensuração do impacto desta nova configuração de comércio internacional sobre a economia estadunidense causou significativa pressão sobre o preço dos ativos financeiros em âmbito internacional, provocando em um primeiro momento o fortalecimento do dólar frente às demais moedas e uma maior demanda por títulos públicos do país.

Todavia, a escalada de retaliações que se deu posteriormente entre China e Estados Unidos fez com que os temores acerca de uma possível recessão global, que, por sua vez, obrigaria o FED a adotar uma linha mais dovish na condução da política monetária, afugentassem investidores e provocassem forte desvalorização do dólar e dos ativos financeiros do país.

A manutenção e aprofundamento da incerteza sobre o comportamento futuro da economia dos Estados Unidos, mesmo após a suspensão da maior parte das medidas anunciadas no início do mês, provocou uma série de movimentos relevantes no mercado financeiro, como o fortalecimento de moedas de economias desenvolvidas e busca por diferentes classes de ativos no mercado emergente, provocando até aqui perdas expressivas em Wall Street.

Cenário Doméstico

Embora tenha sido um dos menos afetados do ponto de vista comercial – o Brasil foi atingido com a alíquota mínima de 10% imposta pela nova política comercial do governo Trump – os movimentos gerados no mercado financeiro internacional atingiram diretamente o cenário doméstico, especialmente pela via cambial.

Passada a tensão inicial, o Brasil foi um dos mercados emergentes que mais se beneficiou do quadro de menor confiança dos investidores e o alívio sobre o mercado de treasuries dos Estados Unidos. A perspectiva de encurtamento do diferencial de juros frente aos Estados provocou forte influxo de recursos em direção a economia local, que viu seu câmbio passar por forte processo de valorização.

Tal perspectiva foi reforçada pelo conjunto de dados divulgados ao longo do período, com destaque para os indicadores relacionados ao mercado de trabalho, que apresentaram um quadro que, embora mais equilibrado do ponto de vista da oferta e demanda por mão de obra, segue marcado pela expansão contínua e significativa do nível de renda dos agentes, gerando maior pessimismo para a evolução do quadro inflacionário do país, cujo nível de preços segue operando em patamar incondizente com a meta buscada pelo Banco Central.

Por fim, outro vetor de alívio importante para o cenário doméstico se deu em sua balança comercial, com o escoamento de parte da safra de commodities agropecuárias promovendo elevação nas exportações do país e a obtenção de superávit significativo. Além de colaborar no processo de apreciação cambial, o melhor desempenho das contas externas terá papel importante na composição do PIB brasileiro do primeiro trimestre.