Cenário Macroeconômico – Março

Atualizado em 2 de abril de 2025 por Natalia Rodrigues

Cenário Internacional

Em um mês recheado de movimentos importantes, os destaques de março ficaram a cargo das decisões de política monetária do Federal Reserve e da implementação da nova política comercial norte-americana.

O que se viu em termos de política monetária, foi a manutenção da taxa de juros no patamar de 4,50% ao ano e a revisão das projeções macroeconômicas, que trouxeram expectativas mais baixa para a atividade acompanhadas de uma taxa de desemprego mais elevada para o ano corrente. Por outro lado, a inflação passou por revisões altistas, sugerindo o afastamento ainda maior do PCE e do seu núcleo da meta de 2,0% ao ano, condição que, se confirmada, tende a demandar da própria instituição uma postura mais cautelosa ao longo dos próximos meses.

A sucessão de discursos dos membros do próprio Comitê ratificou essa sensibilidade nos dias seguintes, com menções de que não há pressa para promover mudanças na taxa de juros diante da conjuntura atual, que é caracterizada por um grau de incerteza ainda mais elevado diante das novas diretrizes de política econômica.

Foram justamente essas novas diretrizes, especialmente as de comércio externo, que tornaram o cenário mais adverso em termos inflacionários. Isso porque a imposição de tarifas comerciais tende a aumentar o preço dos produtos e a encontrar uma economia que se revela aquecida, criando um ambiente fértil para a retomada da aceleração inflacionária.

Cenário Doméstico

No âmbito doméstico, os destaques foram pulverizados entre os dados macroeconômicos correntes e a apresentação do novo IR, que, se aprovada em 2025, deve trazer impactos importantes para a economia já em 2026.

Em relação aos dados correntes, o conjunto de indicadores de atividade mostrou o desaquecimento econômico e das concessões de crédito, em linha com o objetivo do Banco Central. Não à toa, a decisão de política monetária mencionou expressamente a existência desse movimento. O Copom, no entanto, optou por confirmar o guidance e reajustar a Selic em 1,00 ponto percentual, levando a taxa de juros para os 14,25% a.a. Além do reajuste propriamente dito, a instituição mencionou que seguirá aumentando o grau de restrição da política monetária, mas sem antecipar a magnitude do próximo reajuste.

Para além da política monetária e dos dados correntes, o projeto de reformulação do IR se tornou púbico e foi apresentado ao Congresso, que passará a discuti-lo nos próximos meses.

A isenção do imposto de renda para trabalhadores cuja renda mensal é inferior a R$5.000,00 foi acompanhada de um gradualismo sobre as faixas entre R$ 5mil e R$ 7 mil e de uma compensação que incidirá sobre as pessoas que compõe o topo da pirâmide econômica do país. Em tese, a proposta traz a neutralidade fiscal, algo que representava uma das maiores preocupações do mercado.